UN POQUITO DE TEORÍA. REPASO A LAS HEMEROTECAS.
17/12/2001
Puleva Biotech debuta hoy en la bolsa española mediante el procedimiento de listing. La filial de Ebro-Puleva comenzará a negociarse a partir de las 10.00 hora española, tras una hora y media de subasta. La compañía, que cotizará bajo el código BIO, podría fijar el primer cambio sin limite, tomando como referencia 0,24 euros, su valor nominal.
La Comisión de Contratación y Supervisión Sociedad de Bolsas decidió el pasado que durante la subasta de apertura se permitirá la entrada de órdenes con precios que podrán fluctuar hasta el 999% con respecto al precio de referencia. Aunque la subasta durará desde las 8.30 horas hasta las 10.00 horas, este periodo se podría ampliar en el caso en el que la oferta y la demanda no casen.
El precio resultante de la subasta de apertura se tomará como primer cambio en bolsa. A partir de ese momento el rango estático será el 10% y el rango dinámico el 8%. No obstante, la Sociedad de Bolsas señala que si las circunstancias del mercado lo aconsejaran podría proceder a aplicar las medidas necesarias para facilitar el normal funcionamiento de la oferta y la demanda.
Las acciones de Puleva Biotech se enfrentarán a la falta de liquidez como principal problema en su estreno. El procedimiento utilizado para colocar las acciones, mediante el llamado listing, supone que la compañía no ha puesto en el mercado acciones a la venta. Para evitar que se estrangule la negociación, dos directivos de la matriz se han comprometido a pone en el mercado hasta el 5,47% del capital de Biotech para facilitar los primeros movimientos.
Ebro-Puleva, que controla el 75% de la filial de biotecnología, se ha comprometido a no rebajar su participación por debajo del 60% en un plazo de doce meses. “No preveo que la participación baje del 70%”, explicó Javier Tallada, presidente de Puleva Biotech.
¡Y LLEGÓ EL ESPERADO ESTRENO!:
Puleva Biotech se estrenó en bolsa con una subida de casi 13 veces (hasta los 3,28 euros) respecto al precio de referencia, que en este caso coincidió con su valor nominal (0,24 euros). Por ello, la escalada inicial de Biotech no es significativa, ya que habitualmente una empresa que sale a bolsa lo hace acompañada de una valoración de sus activos.
GRÁFICO DEL DEBUT, 1ª SESIÓN:
¿QUÉ OPINAN LOS EXPERTOS?
Los analistas aseguran que el precio al que cotiza desde ayer en bolsa Puleva Biotech (BIO) no está justificado. La compañía se cambia a un PER (número de veces que la cotización recoge el beneficio por acción) de 260 veces, algo que los expertos consideran injustificado. Algunos incluso añaden que tiene un valor cero dentro del grupo Ebro Puleva (EVA).
Los 3,28 euros a los que acabó ayer Biotech supone que la empresa cotiza con un PER de 260 veces, algo que los expertos consideran disparatado para una compañía que este año cerrará con unos beneficios de 660.000 euros (110 millones de pesetas). Los expertos de Ahorro Corporación Financiera (ACF), que todavía no han hecho una valoración formal de la compañía, afirman que “para justificar este precio debería tener un altísimo grado de cumplimiento de sus expectativas, que suelen fallar mucho en este tipo de sectores”. La firma de bolsa explica que de momento tiene un valor cero para el grupo debido a su escasa aportación a los beneficios del grupo.
En Deutsche Bank, por su parte, reconocen que tampoco han realizado todavía una valoración oficial, pero explican que esta compañía no vale los 168,22 millones de euros de capitalización a los que acabó ayer. “Ebro-Puleva ha segregado el departamento de I+D, ha invertido 12 millones de euros y esto no puede valer 180 millones de euros”, explican desde el banco alemán. La entidad añade que “se trata de una compañía fantasma que vende productos a la matriz, pero que no los comercializa a terceros”.
Ibersecurities ha fijado el precio objetivo de Biotech en dos euros según el método de descuento de flujos de caja.
Safei estima que el precio real de los títulos oscila entre 2 y 2,3 euros.
Morgan Stanley explica que, según las estimaciones de la compañía, Puleva Biotech tendría un valor de 3,5 euros. Sin embargo, apuntan que estas previsiones “son imposibles de contrastar. Hay un componente increíble de especulación en el valor”
¿Y DESPUÉS DEL DEBUT?.
Los títulos de la biotecnológica se revalorizan cerca de un 98% en 5 meses desde su salida a bolsa hasta el 04 de abril de 2002, sesión en la que llegó alcanzar el precio de 5,20€ por acción.
GRÁFICO 5 PRIMEROS MESES:
AVALANCHA DE TITULARES.
Fecha 18/2/2002
Fecha: 18/1/2002
Fecha: 13/3/2002
Fecha: 5/4/2002
La compañía biotecnológica se ha revalorizado más de un 80% en tres meses
Fecha: 14/4/2002
Fecha: 22/5/2002
Fecha: 14/10/2002
Fecha: 23/3/2004
